美联储10年来首降息 中国泉币政策仍将"以我为主"

陈果静2019-08-02 10:51:34来源:经济日报

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  专家认为,面对美国时隔10年后初次降息,我国的泉币政策不会“亦步亦趋”。综合来看,以后国际利率接近“黄金程度”,我国的出力点会更多放在经过过程改革促进市场利率降低,而非持续动用传统政策对象调降市场利率。将来,我国泉币政策仍将保持松紧过度,活动性保持公道充裕,定向调控仍将是重要手段——

  北京时间8月1日凌晨,美联储泉币政策机构——联邦地下市场委员会宣布降低联邦基金利率0.25个百分点,将利率目标区间下调至2%至2.25%。

  这是美联储自2008年12月份将利率降至零以来初次降息。同时,美联储还决定于8月1日提早停止缩表筹划。

  当日,中国人平易近银行暂停了地下市场操作。在业内专家看来,今朝国际市场活动性公道充裕,我国跟随美联储降息的概率较低,泉币政策仍将“以我为主”。

  定向调控还是重要手段

  在我国,降息普通指的是降低存存款基准利率。下半年,我国利率程度虽有持续降低的空间,但其实不同等于降息。

  “全球央行开启降息周期,我国央行泉币政策应保持灵活性和政策的自力性。”中公平易近生银行首席研究员温彬认为,美联储降息背景下,中国泉币政策空间加大年夜,但估计央行不会同步降低存存款基准利率,有能够合时调剂构造性对象操作利率使得市场利率持续低位运转,经过过程利率并轨,引导存款利率下行。交通银行金融研究中间研究专员刘健也认为,美联储降息后,中国泉币政策不会“亦步亦趋”,将来定向调控还是重要手段。

  7月30日召开的中心政治局会议提出,泉币政策要松紧过度,保持活动性公道充裕。温彬认为,这意味着中国央行应结合我国经济运转、通胀程度、失业状况、国际进出等综合考量泉币政策偏向。在保持泉币政策稳健条件下,须要进一步进步泉币政策的前瞻性和灵活性。在数量对象方面,可以持续实施定向降准,确保活动性充裕的条件下,引导金融机构持续加大年夜对实体经济特别是平易近营企业和小微企业的支撑力度;在价格对象方面,将政策利率调降与深化利率市场化改革无机结合起来,通畅泉币政策传导机制,实在降低实体经济融资本钱。

  温彬估计,定向降准、TMLF(定向中期假贷便利)、再存款、再贴现等定向调控政策大年夜概率将持续实施,进一步有针对性地加大年夜对平易近营、小微企业等范畴的资金支撑。与此同时,温彬认为,以后,在银行间市场活动性面对分层压力的局面下,假设降低存存款基准利率,则部分中小银行面对的压力能够加大年夜。

 国际利率接近“黄金程度”

  多位央行人士表示,以后利率程度合适,上半年以来我国利率程度持续降低。中国人平易近银行行长易纲在接收记者采访时表示,降息主如果为了应对通缩风险,今朝中国物价走势平和,如今的利率程度接近“黄金程度”,即温馨程度。

  本年6月份,遭到个别小银行风险事宜影响,市场利率动摇性一度增大年夜。对此,央行货政司司长孙国峰表示,6月全月的DR007七天的回购利率均匀值是2.41%,月末值是2.56%,月末值比5月末低了7个基点,比客岁同期低了45个基点,安稳度过了半岁终时点。

  “不雅察我国的利率程度更应存眷全体的市场利率水平和存款实际利率这两个关键目标。”孙国峰指出,从客岁开端,这两个利率程度均持续降低。

  先来看全体的市场利率程度。从客岁开端,市场利率程度持续降低,代表性的泉币市场利率DR007在本年6月末为2.56%,同比降低了45个基点。另外一重要目标10年期国债收益率本年6月末的收益率为3.23%,同比降低了25个基点。

  再来看存款的实际利率。本年5月份,企业存款均匀利率为5.34%,同比降低了17个基点。值得留意的是,截至上半岁终,我国泉币乘数触及高点。央行查询拜访统计司司长阮健弘表示,今朝,银行体系活动性公道充裕,6月末金融机构的超储率是2%,比上年同期进步了0.2个百分点;银行间同业拆借利率比较低,6月份均匀为1.7%,比上年同期低1.03个百分点;金融机构泉币派生才能较强,泉币乘数是6.14,也处在一个比较高的程度。

  “中国不见得要去降低存存款基准利率。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为,固然海内降息实在其实给中国央行引导市场利率下行带来更多空间,但不用定要经过过程降低存存款基准利率的方法。将来,央行欲望进一步推动利率市场化,实施利率并轨,渐渐淡化存款基准利率的感化,引导市场利率下行能够更多经过过程地下市场操尴尬刁难象来停止。

  交通银行首席经济学家连平认为,将来的出力点会更多地放在经过过程改革来促进市场利率程度降低这方面,而非持续动用传统政策对象来调降市场利率程度。假设赓续应用传统对象停止调剂,仿佛是在赓续强化传统对象,这与改革的初志是背叛的。如今的关键是要停止利率市场化改革,加快利率并轨,这对将来的利率程度会产生持续深刻的影响。

  全球金融市场风险增长

  在业内专家看来,美联储此次降息或将增长市场的不肯定性。

  工银国际首席经济学家程实认为,数月之间,屈从于市场压力,美联储急速由“鹰”转“鸽”直至降息,本身就意味着百年联储的政策自力性遭到破坏。现实上,假设抛开市场情感身分,美国经济根本面虽有转弱、但整体稳健,其实不真正须要在7月过早降息乃至透支将来政策空间。

  此次美联储降息是从2.5%开端降低,降息空间非常无限。与2008年国际金融危机时代不合,上一轮降息是从5.25%下调至0.25%直至接近零程度。程实认为,以后政策利率终点较低,也没有充分的空间停止密集降息。

  市场估计,这意味着本轮降息将是一轮“短降息”,一旦美国经济好转,美联储能够选择再度加息,一减一加上间的敏捷切换将增长市场的不肯定性。

  对新兴市场来讲,降息将影响全球市场的本钱活动。数据显示,2018年,在政治风险上升、欧元区和亚洲经济表示明显疲弱的背景下,全球金融情势趋紧,美元升值,新兴市场的投资组合伙本活动从2017年均匀每季逾310亿美元降至2018年的不到170亿美元。在本年政策改变后,第一季度流入新兴市场的投资组合伙本已反弹至360亿美元。清华大年夜学国度金融研究院院长、IMF原副总裁朱平易近认为,假设利率持续降低,将会加快本钱流入,进一步推升新兴国度股票市场,这无疑是在加大年夜全球金融市场的风险和脆弱性。

  美联储宣布降息后,美元快速反弹,人平易近币对美元相对下行。刘健认为,虽然美元反弹带来人平易近币小幅升值压力,但中美两边恢复磋商,市场预期渐渐修复,中国跨境资金活动整体稳定,外汇供求根本均衡。是以,人平易近币汇率能够出现窄幅动摇走势,整体将保持稳定。

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