曲美家居资产负债率达74%遭询问 “蛇吞象”式并购致13亿商誉悬顶

杨玲玲2019-09-24 12:15:01来源:长江商报

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  近日,国际家居俊彦曲美家居(603818.SH)并购挪威品牌Ekornes后的首份半年报收到了上交所的过后审核询问函。

  询问函提到,2018年曲美家居收买EkornesAS构成了13.1亿元商誉和26.6亿元有形资产,上交所请求其结合EkornesAS上半年的运营情况等弥补表露,能否存在商誉减值和有形资产减值的风险,并就有形资产的经久摊销能够对公司利润的影响提示风险。

  时间回溯到2018年8月,曲美家居完成对挪威上市公司EkornesASA的要约收买。根据告诉布告,曲美家居结合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下EkornesASA的100%股权,个中上市公司付出对价36.77亿元取得标的90.5%股权。

  这场“蛇吞象”式的并购推高了曲美家居的时代费用和负债程度。上半年其发卖费用、管理费用和财务费用分别增长203.66%、192.24%和14618.43%,资产负债率达74%。对此,上交所请求公司结合债务构造、现金流情况等弥补解释能否存在偿债风险,并量化解释高杠杆的财务状况对后续平常运营的影响。

  高杠杆被疑存偿债风险

  地下信息显示,曲美家居成立于1993年4月。2015年4月在上交所主板上市,重要从事中高等平易近用家具及配套家居产品的研发、设计、临盆和发卖。

  近日,曲美家居半年报显示,申报期内,完成营业支出20.1亿元,同比增长106.62%;归母净利润7167.78万元,同比增长1.71%;扣非净利润5943.66万元,同比下滑10.36%。

  受并表Ekornes影响,曲美家居的支出与事迹增速同比动摇较大年夜。同时,公司上半年毛利率同比晋升6.81个百分点至43.70%,净利率同比下滑2.82个百分点至4.40%。净利率同比下滑重要因收买Ekornes产生的相干费用分摊确认。

  据懂得,上半年,曲美家居的发卖费用、管理费用和财务费用分别增长了203.66%、192.24%和14618.43%。

  同时,曲美家居上半年存货周转率1.77较上年同期的3.26降低近半;应收账款周转率由上年同期的6.86降低为4.76。而营业周期由上年同期的81.4天上升为135.4天。

  对此,上交所请求曲美家居结合EkornesAS的运营形式、同业业可比公司情况等弥补表露营运效力降低能否能够对持续盈利才能形成负面影响,并解释公司能否筹划采取办法改良营运效力。

  另根据表露,申报期末曲美家居资产负债率74%,个中还持有25亿挪威克朗经久借钱和敷衍债券(折合人平易近币约20亿元)。

  上交所请求公司结合债务构造、现金流情况等弥补解释能否存在偿债风险,并量化解释高杠杆的财务状况对后续平常运营的影响。同时,结合利率、汇率、偿债资金安排等弥补表露相干外币债务能否存在融资本钱大年夜幅动摇的风险。

 “蛇吞象”式并购推高商誉

  现实上,上市以来,曲美家居营收和净利持续增长,不过净利润增速逐年放缓,直到2018年出现上市以来的首亏。

  数据显示,2015年至2018年,其归母净利润分别为1.17亿元、1.85亿元、2.46亿元、-5906万元;分别同比增长16.40%、58.21%、32.78%、-124.04%。

  而这与其“蛇吞象”式的海内并购密切相干。2018年8月,曲美家居完成对挪威上市公司EkornesASA的要约收买,经过过程子公司持有Ekornes90.5%的股分,成为Ekornes控股股东。根据告诉布告,曲美家居结合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下EkornesASA的100%股权,个中上市公司付出对价36.77亿元取得标的90.5%股权。

  斥资37亿元停止海内并购,关于当时市值仅40亿元阁下的曲美家居,显得很是大年夜胆。同时,曲美家居2018年半年报显示,其泉币资金仅为8.6亿元,总资产也只要21.59亿元,尚存在较大年夜的资金缺口。

  由此,曲美家居展开了“花式”筹钱。

  个中,曲美家居实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰三兄弟为上市公司供给不逾越15亿元的财务赞助。同时,曲美家居改变初次地下发行股票时的募投资金用处,将未应用的2.68亿元召募资金全部用于收买。

  另外,曲美家居还与招商银行签订不逾越18亿元的并购存款协定,和挪威本地银行构成的银团也供给了16.46亿挪威克朗的自愿要约阶段承诺函,和6.8亿挪威克朗的强迫要约阶段承诺函。

  但是,大年夜手笔并购也形成巨额商誉悬顶。根据表露,曲美家居收买EkornesAS构成了13.1亿元商誉和26.6亿元有形资产。对此,上交所请求其结合EkornesAS上半年的运营情况等弥补表露,能否存在商誉减值和有形资产减值的风险,并就有形资产的经久摊销能够对公司利润的影响提示风险。

  本年1月,曲美家居董事长赵瑞海在公共场所表示:“经过过程Ekornes的渠道处理曲美家居出口的成绩,假使靠本身建立,10年也建立不起来。业内大年夜部分企业不想再打价格战,而是开端思虑贸易转型、运营形式等。”

  在分析人士看来,收买以后的管理对企业而言,将是一个考验。特别是境外企业,触及到文明、制度、司法等方面的协同,和公司计谋、管理、资金上的调剂磨合。借“船”出海过程当中,这些成绩正成为摆在曲美家居眼前难以躲避的困难。

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