全球央行年会闭幕:贸易阁下泉币政策,美元储备泉币地位遭质疑

樊志菁2019-08-27 11:13:13来源:第一财经

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  杰克逊霍尔全球央行年会终结,经贸情况的变更令泉币政策的有效性面对挑衅,美元的角色同样成为核心。

  素有政策拐点“晴雨表”之称的杰克逊霍尔全球央行年会试图为以后的全球经济迷局寻觅前程。

  本年年会的主题是泉币政策的挑衅。在年会上,包含美联储主席鲍威尔、英国央行行长卡尼等央行担任人及特邀学者就全球经济放缓背景下的政策制订和风险停止了深刻的交换,而有关美元储备地位的评论辩论也激起了广泛存眷。

 贸易影响泉币政策制订

  岁首年代以来全球掀起的降息潮显示各经济面子对巨大年夜下行风险,贸易情势好转、通胀低迷和内需下滑等身分红为了央行泉币政策转向的催化剂。

  鲍威尔在揭幕演讲中提到,美国经济处于有益地位,但也面对“严重年夜风险”。自客岁中期以来,全球增长前景一向在好转。贸易政策的不肯定性仿佛在全球经济放缓和美国制造业和本钱支出疲弱中发挥了感化。现阶段央行面对的重要挑衅是如安在低增长、低通胀和低利率的情况中促进经济持续繁华。

  贸易成了美联储和各国央行政策选择中没法躲避的成绩。鲍威尔称,在处理典范宏不雅经济局势生长框架下的经济成绩上,美联储经历丰富,但将贸易政策的不肯定性归入这一框架停止推敲则是新的挑衅,“这本不是美联储的职责。”任何影响失业前景和通货收缩的身分都邑影响泉币政策的立场,而这个中能够曾经包含了贸易政策的不肯定性。

  多位美联储官员随后也表达了本身的担心。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示,2008年以来全球经济情况产生了很多严重年夜变更,各国央行在金融危机前应用的对象曾经不再实用,基准利率和敏捷收缩的资产负债表也很难回到早年的程度。当各克日利率程度曾经很低时,进一步的降息对实际经济活动简直没有影响。达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)则认为,贸易政策成了妨碍经济增速的缘由,而不是美国总同一向抱怨的利率程度。贸易曾经成了经济支点,而这能够是泉币政策难以处理的困难。

  宽松泉币政策眼前的财务赤字和公共债务风险也不容忽视,假设泉币政策后果不佳,赓续扩大的债务能够成为扑灭危机的导前哨。受特朗普当局2017年减税政策的影响,美国财务赤字已上升至国际临盆总值(GDP)的4.5%。根据美国国会预算办公室(CBO)的最新猜想,2020财年至2029财年,美国联邦当局年均财务赤字将逾越1万亿美元,总额将达到12.2万亿美元。日本央行和欧洲央行异样面对着财务赤字的成绩,与美联储2%的联邦基金利率比拟,负利率情况下的政策空间正在愈来愈小。

  美元或成不稳定身分

  近几十年来,美元的世界霸主地位一向难以撼动。1944年,随着各国签订《布雷顿丛林协定》,美元直接与黄金挂钩,并逐步替换英镑成为国际储备泉币;1971年,时任美国总统尼克松宣布实施“新经济政策”,美元停止兑换黄金,美元国际地位一度遭受冲击。但仰仗强大年夜的综合国力,美元照旧把持着最大年夜储备泉币地位。

  当美国与全球泉币政策同步时,美元指数的表示平日保持稳定。如今美国的经济表示依然比大年夜多半国度要好,这反而推动了美元进一步走高。关于依附外贸的新兴国度而言,辅币汇率的动摇正在对经济产生巨大年夜影响。

  英国央行行长卡尼(Mark Carney)认为,美元正在全球经济中起到了不稳定的感化。在他看来,美国仅占全球贸易总额的10%,经济占全球国际临盆总值(GDP)的15%,但是用一半以上的全球贸易由美元结算,并垄断了三分之二的全球证券发行订价。“这形成了泉币体系的歪曲,破坏了决定计划的有效性。”卡尼说道,“全球化加重了溢出效应,而金融一体化意味着危机可以敏捷舒展,美国泉币政策对其他国度的影响比以往更大年夜。”

  参与了年会“泉币政策对蓬勃国度和新兴市场经济体的溢出效应”评论辩论的马里兰大年夜学经济学传授奥兹坎(Sebnem Kalemli Ozcan)表示,在美联储泉币政策影响下,生长中国度本钱流向曾经渐渐离开各国央行的控制,正在对金融体系形成严重冲击。

  在卡尼看来,全球央行应结合起来创建多极化的储备泉币体系 ,打造类似Libra那样的加密数字储备泉币以停止美元储备泉币地位,并将减弱美元溢出效应视作经久性目标。芬兰央行行长、欧洲央行管委雷恩(Olli Rehn)也表示赞成,认为在泉币和银行体系数字化的背景下,这是一个值得思虑的想法主意。

  加州大年夜学伯克利分校经济学传授、IMF前首席经济学家奥布斯特费尔德(Maurice Obstfeld)指出,之前当美国事全球经济负义务的引导者时,列都城将泉币体系的控制权交给了美联储,但是当美国的政策决定不再具有可预知性时,这类角色就会遭到质疑。美联储前副主席费希尔(StanleyFischer)也认为,随着宏不雅情况渐渐好转,美国经济成绩的本质很大年夜程度上是美国本身形成的。

  彼得森国际经济研究所所长珀森(Adam Posen)则认为,人们依附美元的根本身分依然存在,各国之前曾测验测验应用分解篮子泉币,但这并没有真正起感化,“想要摆脱美元的相对主导地位的欲望是可以懂得的,但还有很长的路要走。”

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