盛松成:泉币政策必须兼顾稳增长与促改革

盛松成2019-09-27 09:00:10来源:经济参考报

扫描二维码分享

  今朝国外央行泉币政策广泛趋势宽松,而我国泉币政策仍保持常态。央行行长易纲日前在消息发布会上明白指出,我国泉币政策“应当保持定力,保持稳健的取向”,果断不弄“大年夜水漫灌”。我国正处于经济转型和构造调剂的时代,泉币政策除推敲逆周期调理外,也要合营经济高质量生长的请求。

  LPR(存款基本利率)报价降低不等于降息。LPR构成机制改革后,市场对LPR报价很是存眷。有不雅点认为,LPR改革的本质是降息,其实不尽然。LPR报价主如果市场身分的感化,是经过过程改革的方法,疏通泉币政策传导,降低企业融资本钱。实际上,LPR构成机制改革和传统意义上的降息是两回事。降息普通是指央行下调政策利率。美联储经过过程调剂联邦基金目标利率区间降息,我国之前经过过程调剂存存款基准利率加息或降息。在LPR构成机制改革后,我国将来假设降息,主如果调剂MLF为代表的政策利率。今朝央行并没有调剂这些利率。

  LPR构成机制改革,实际上是经过过程利率市场化改革,疏通泉币政策传导,引导实际存款利率下行。8月31日召开的国务院金融稳定生长委员会会议指出,要加大年夜宏不雅经济政策的逆周期调理力度,下大年夜力量疏通泉币政策传导。

  之前我国存款订价是参考存存款基准利率的,这些基准利率曾经有多年未变,因此央行在地下市场的操作利率,比如OMO利率、MLF利率等,重要影响的是金融市场利率,但难以通行地传导到实际存款利率。此次LPR构成机制改革后,存款订价有了新的锚,这就是LPR报价。而LPR采取的是“地下市场操作利率加点”的订价方法,这是此次改革的核心内容。如许一来就打通了央行政策利率变更传导至实际存款利率的渠道,也就是泉币政策传导途径可以经过“泉币政策利率-LPR-存款利率”这一渠道来完成。

  泉币政策空间充分,能否降息仍待不雅察。就泉币政策而言,起首,LPR构成机制改革后,央行具有了更多的金融宏不雅调控对象,例如经过过程MLF利率的调剂引导实际存款利率走向。今朝MLF利率处于汗青最高程度,有较为充分的调剂空间。其次,近期国外央行泉币政策广泛趋势宽松,欧洲央行宣布重启量化宽松,美联储年内降息两次,这些都为我国泉币政策调剂供给了更多空间。

  但是,泉币政策,特别是利率的调剂,除推敲经济逆周期调理外,也要兼顾表里均衡,推敲长远,推动经济高质量生长。“大年夜水漫灌”的伤害,一是形成通货收缩,二是推高资产价格,三是倒霉于我国经济转型和构造调剂,由于这会进步改革本钱,使应当被镌汰的落后产能得以延续。另外,还应推敲汇率稳定的身分。我国面对的外部不肯定性身分增多,要保持人平易近币汇率的根本稳定,也应防止“大年夜水漫灌”。笔者认为,降准的后果仍待不雅察,要持续存眷三季度的经济数据。

  泉币政策常常是走一步、看一步,对克制短期内经济的急剧下滑有较大年夜感化,但关于经济构造调剂和技巧进步的感化无限。经过过程泉币政策停止逆周期调控也并不是没有价值,应尽能够防止过度应用。除轻易招致通胀高企、资产价格承压外,过度依附泉币政策乃至能够妨碍我国经济构造调剂和转型升级,这也是多年来我国保持稳健泉币政策的根来源基本因。正如易纲所言,“再过几年,假设哪个国度,特别是哪个重要经济体还保持正常的泉币政策,那么如许的经济体应当是全球经济的亮点,也应当是市场合爱慕的处所”。

原创 宏不雅 政策 市场 公司 地盘 不雅点 金融 海内 家当链
专 题
前往顶部
扫描二维码分享
前往顶部